El «Venture Capital» (capital de riesgo) ha sido un pilar fundamental en la creación y expansión de algunas de las empresas más grandes del mundo. Los fondos de capital de riesgo se han convertido en la principal alternativa para las startups que no cuentan con un historial financiero que las avale.
Como emprendedor de una empresa de reciente creación puedes encontrar en tu entorno diferentes fuentes de financiamiento, desde la bancaria a canales alternativos como amigos y familiares, business angels, financiación participativa, capital de riesgo, mercado de valores, etc (Ruano, 2018).
Sin embargo, si solicitas un préstamo a una entidad bancaria tradicional probablemente te han pedido una serie de documentos y garantías que como startup aún no cuentas.
Si tu empresa está lista para crecer y no cuenta con un historial que avale tus flujos de caja, es importante que empieces a analizar la posibilidad de solicitar el financiamiento a una compañía de capital riesgo.
Este artículo explora en profundidad qué es el venture capital, cómo se diferencia de otras formas de financiamiento, los beneficios que ofrece, y por qué es crucial entender su rol en el ecosistema de startups y más allá.
Importancia del venture capital
Como lo describe Zider (1998) el dinero de riesgo juega un importante rol en la próxima etapa del ciclo de vida de la innovación, el período en la vida de la compañía cuando empieza a comercializar su innovación, y por ende aún no tiene los ingresos suficientes para financiar su crecimiento.
En este sentido, Bellucci et al (2021) destaca que las inversiones en venture capital pueden constituir un importante instrumento alternativo para las compañías jóvenes e innovadoras que encuentran barreras en el financiamiento tradicional (por ejemplo, préstamos bancarios).
Al respecto, en sus estudios Bernstein et al (2015) demostró que la participación de los venture capitalist con las empresas de su cartera conduce a un aumento de la innovación y de la probabilidad de una salida exitosa.
Las inversiones de venture capital se han incrementado significativamente entre 2008 y 2018, de EUR 30 mil millones a EUR 380 mil millones en todo el mundo (Bellucci et al 2021), y en la actualidad, la promoción de este tipo de fondos forma parte de las políticas de algunos países.
¿Qué es venture capital o capital de riesgo?
Es frecuente que venture capital sea traducido al español como capital riesgo; no obstante, debemos destacar que venture capital es sólo un tipo de capital riesgo. Asimismo, también se le conoce como “capital emprendedor”.
El venture capital es un tipo de financiamiento privado que los inversionistas proporcionan a pequeñas empresas emergentes con alto potencial de crecimiento a largo plazo. Estas empresas suelen ser startups que necesitan capital para escalar sus operaciones, desarrollar productos innovadores, y abrirse camino en el mercado. Al respecto, Ruano (2018) describe que el venture capital es la herramienta más adecuada para financiar a las empresas de reciente creación, con un alto contenido tecnológico y modelos de negocios escalables que les permitan abordar ambiciosos planes de crecimiento.
A diferencia de otras formas de financiamiento, como los préstamos bancarios, el venture capital no requiere el reembolso inmediato del capital. En su lugar, los inversionistas obtienen una participación accionaria en la empresa y esperan obtener beneficios cuando la empresa crezca y se venda, o cuando salga a bolsa (IPO).
Venture Capital, es un tipo de operación financiera en que se aporta capital a startups y empresas con un alto potencial de crecimiento y elevados niveles de riesgo a cambio de un porcentaje de la empresa (Novoa, 2019). No obstante, es importante destacar que no se trata solo de financiamiento, sino también de asesorías y aporte de redes de contacto.
Por su parte, Peiro (2015) destaca que se denomina “Venture Capital” a todas aquellas inversiones a través de acciones que sirven para financiar compañías de pequeño o mediano tamaño, normalmente startups.
Es importante destacar que el capital del emprendedor es un tipo de capital riesgo, y que está orientado principalmente a capital semilla, start up, “late stage” (Ruano, 2018).
Metrick y Yasuda (2021) reportan que venture capital tiene cinco características principales:
- Es un intermediario financiero, en el sentido de que toma el capital de los inversionistas e invierte directamente en un portafolio de compañías.
- Solo invierte en compañías privadas.
- Tiene un rol activo en el monitoreo y ayuda a las compañías en su portafolio.
- El objetivo principal de un capital riesgo es maximizar su retorno financiero del éxito de sus inversiones a través de una oferta pública inicial.
- Invierte en el crecimiento interno de las compañías.
¿Qué es un Fondo de Venture Capital?
Un fondo de venture capital es un vehículo de inversión que reúne capital de múltiples inversores para invertir en startups y empresas emergentes. Estos fondos son gestionados por firmas de venture capital, que identifican y seleccionan oportunidades de inversión prometedoras. El objetivo es generar retornos significativos para los inversores al invertir en empresas con alto potencial de crecimiento, a menudo en industrias tecnológicas y disruptivas.
¿Quién es un Venture capitalist?
Probablemente, al revisar sobre venture capital te has topado con el término Venture capitalist.
Venture capitalist hace referencia al inversionista, o en otras palabras al inversionista de capital riesgo, el que se encarga de las operaciones del fondo de capital de emprendedor.
Metrick y Yasuda (2021) describen que las principales actividades del venture capitalist se pueden agrupar en: inversión, monitoreo y salida. Al respecto, Zider (1998) destaca que la industria del capital riesgo tiene cuatro actores principales:
- Emprendedores que necesitan financiación;
- Inversores que desean altos rendimientos;
- Banqueros de inversión que necesitan empresas para vender; y,
- Los capitalistas de riesgos que ganan dinero creando un mercado para los otros tres.
Etapas de un venture capital
Solo para que conozcas como funciona un fondo de venture capital, Peiro (2015) y Rodríguez et al (2015) describen las siguientes etapas de una iniciativa de Venture Capital:
- Recaudación o captación de fondos: Normalmente es una etapa que dura entre 6 meses y 1 año. La entidad de capital riesgo busca fondos de los inversores, pero en ningún caso son invertidos. Durante esta etapa los gestores de fondos suelen dedicarse de forma exclusiva a la recolección de recursos de diferentes fuentes.
- Búsqueda y selección de oportunidades de inversión: Una vez que el fondo de capital de riesgo ha encontrado a nuevos inversores, se empiezan a buscar oportunidades de inversión. Los administradores de los fondos se encargan de recabar información sobre las oportunidades de negocio. Esta etapa puede durar hasta cinco años.
La iniciativas son evaluadas en cinco dimensiones:
i) Atractivo del mercado y ambiente de negocios
ii) Diferenciación del producto
iii) Habilidades gerenciales
iv) Resistencia a amenazas y resiliencia
v) Opciones de salida.
- Compromiso de inversión: En esta etapa se decide en qué compañías se va a invertir y qué cuantía del fondo se va a destinar a cada una de ellas. En esta etapa se invierten los fondos en las empresas, que como regla general no suelen dar rentabilidades positivas. Esta etapa suele coincidir en el tiempo marcado con la etapa anterior, y suele durar entre 3 y 5 años.
- Gestión de inversiones: En esta etapa ya todo el capital ha sido invertido. Es aquí cuando la entidad de capital riesgo empieza a gestionar la cartera de empresas y proveerse de conocimientos y experiencia de negocio. Los fondos dedican gran parte de sus actividades al proceso de monitoreo y seguimiento de las empresas para garantizar que se cumplen las metas establecidas.
En esta etapa la inversión empieza a dar beneficios y es cuando se empieza a desarrollar un plan de salida.
- Liquidación del fondo: El fondo se cierra y los beneficios son distribuidos entre los inversores y la entidad de capital riesgo (comisiones). Existen cinco grandes mecanismos de salida:
i) Oferta pública inicial (IPO, por sus siglas en inglés),
ii) Venta estratégica,
iii) Adquisición de la gerencia,
iv) Adquisición secundaria,
v) Liquidación.
¿Cómo Funciona el Venture Capital?
El proceso de venture capital sigue varias etapas, cada una alineada con el ciclo de vida de la startup:
- Seed Funding: La primera ronda de financiamiento, donde se invierte en ideas o prototipos iniciales.
- Early Stage Funding: Financiamiento para empresas que ya han desarrollado un producto mínimo viable (MVP) y están comenzando a atraer a sus primeros clientes.
- Growth Stage Funding: Inversión en empresas que están creciendo rápidamente y necesitan capital para escalar sus operaciones y capturar una mayor cuota de mercado.
- Exit Strategy: La estrategia de salida para los inversores, que generalmente se produce cuando la empresa sale a bolsa (IPO) o es adquirida por una empresa más grande.
Ventajas y desventajas del Capital riesgo
El venture capital, por su modelo de negocio, no solo aportará financiación, sino que su dinero vendrá acompañado de diversos servicios de potencial añadido como contactos, asesoramiento, incentivos, relaciones interpersonales y reputación (Ruano, 2018).
Al respecto Jeong et al (2020) destacan que el aporte de intangibles de las compañías de capital del emprendedor es crítica debido a que las compañías jóvenes frecuentemente carecen de recursos financieros e intangibles, incluido experiencia y conocimiento, que son necesarios para desarrollar sus negocios.
En este sentido, los capitalistas de riesgo no son inversores pasivos, debido a su participación accionaria, tienen interés en el éxito de la empresa (Kenney, 2015). En su estudio, Bellucci et al (2021) destaca que las inversiones de capital riesgo tienen efectos positivos en el crecimiento de las compañías, en términos de activos totales y número de empleados, mientras que surgen resultados mixtos cuando se analizan las ventas totales.
Por su parte, Kenney (2015) indica que la participación del inversionista de riesgo va a depender de la situación y los acuerdos a los que se lleguen, pero normalmente incluyen el asesoramiento sobre decisiones estratégicas, asistencia en la contratación de personal clave y suministro de contactos en el sector legal, bancario y las comunidades de servicios comerciales.
En resumen los principales beneficios del capital de riesgo incluyen:
- Acceso a Experiencia y Redes: Los fondos de venture capital suelen estar dirigidos por ex-emprendedores y expertos de la industria que pueden proporcionar asesoramiento estratégico, conexiones clave y acceso a una red de contactos valiosa.
- Crecimiento Acelerado: Con la inyección de capital, las startups pueden escalar rápidamente, expandir su equipo, mejorar su tecnología y aumentar su participación en el mercado.
- Validación y Credibilidad: Conseguir financiamiento de un fondo de venture capital de renombre puede ser una señal positiva para otros inversores, socios y clientes potenciales.
Como podrás apreciar son varias las ventajas; no obstante ¿Cuáles son las desventajas?
La principal desventaja de recibir fondos de capital de emprendedor es la pérdida de poder para la toma de decisiones dentro de tu emprendimiento, si antes tu eras el único que tomaba las decisiones, ahora deberás consultar con tu “socio”. En este sentido, las principales desventajas de Venture Capital se clasifican en:
- Dilución de la Propiedad: Al recibir financiamiento, los fundadores de la empresa ceden una parte del control y la propiedad de su empresa, lo que puede ser significativo en rondas sucesivas de financiamiento.
- Expectativas de Crecimiento: Los inversionistas en venture capital suelen tener altas expectativas de crecimiento, lo que puede poner presión sobre los fundadores para alcanzar rápidamente objetivos ambiciosos.
- Riesgo de Fracaso: El venture capital invierte en empresas con alto riesgo, y no todas las startups logran el éxito. Las estadísticas muestran que una gran parte de las startups financiadas por venture capital no alcanzan su potencial, resultando en pérdidas para los inversionistas.
¿Qué Hace que una Empresa sea Atractiva para el Venture Capital?
Los fondos de venture capital buscan ciertas características clave en las startups antes de invertir:
- Potencial de Mercado: Empresas que operan en mercados grandes y en crecimiento tienen más probabilidades de atraer venture capital.
- Innovación: Startups con productos o servicios disruptivos que tienen el potencial de cambiar la industria o crear un nuevo mercado.
- Equipo Fundador: Un equipo de fundadores con experiencia, habilidades complementarias y un historial probado es un factor decisivo.
- Escalabilidad: Modelos de negocio que pueden escalar rápidamente, con márgenes de ganancia que se amplían a medida que crece la empresa.
Diferencia entre Venture Capital y otras Formas de Financiamiento
Además del private equity, es útil entender cómo el venture capital se diferencia de otras formas de financiamiento como los préstamos bancarios, las subvenciones y el financiamiento colectivo (crowdfunding):
- Préstamos Bancarios: Requieren el reembolso del capital con intereses, independientemente del éxito de la empresa, mientras que el venture capital no exige reembolsos, pero implica una cesión de capital accionario.
- Subvenciones: Generalmente otorgadas por gobiernos o instituciones, las subvenciones no requieren reembolso ni participación accionaria, pero suelen estar limitadas a ciertos tipos de proyectos.
- Crowdfunding: Permite a las startups recaudar fondos de un gran número de pequeños inversores, a menudo a cambio de recompensas o participaciones minoritarias.
Venture capital vs private equity
Private equity y venture capital tienen como objetivo el ayudar a las empresas a alcanzar el crecimiento mediante la provisión de financiamiento, asesoría estratégica e información; sin embargo, son dos tipos de financiamiento diferentes basados en el ciclo de vida de una empresa.
Dziekoński y Sławomir (2015) indican que el venture capital es un subconjunto del capital privado (private equity), y se refiere a las inversiones de capital realizadas para el lanzamiento, desarrollo inicial o expansión del negocio.
El venture capitalist provee los fondos para los negocios que inician y en las etapas iniciales de las compañías, mientras que los operadores de private equity están envueltos con acuerdos con empresas más antiguas (Dziekoński y Sławomir, 2015).
La tabla 01 te proporciona una visión clara de las principales diferencias y similitudes entre el Venture Capital y el Private Equity, ayudándote a entender mejor cuándo y por qué utilizar cada uno según el contexto empresarial.
Tabla 01. Comparación entre Venture Capital y Private Equity.
| Características | Venture Capital | Private Equity |
|---|---|---|
| Etapa de Inversión | Inversión en startups y empresas en etapas tempranas. | Inversión en empresas maduras y establecidas. |
| Tamaño de la Inversión | Generalmente menor, con inversiones iniciales desde miles a millones de dólares. | Inversiones grandes, típicamente de decenas o cientos de millones de dólares. |
| Riesgo | Alto, debido a la naturaleza temprana y no probada de las empresas. | Menor, ya que se invierte en empresas con ingresos y operaciones consolidadas. |
| Horizonte de Inversión | Largo plazo (5-10 años), esperando que la empresa crezca significativamente. | Mediano a largo plazo (3-7 años), con un enfoque en la mejora operativa y la venta posterior. |
| Tipo de Participación | Participación minoritaria con influencia en la dirección y estrategia. | Participación mayoritaria o control total de la empresa. |
| Enfoque en la Empresa | Enfoque en la innovación, escalabilidad y crecimiento rápido. | Enfoque en la optimización, reestructuración y mejora de la rentabilidad. |
| Involucración de los Inversores | Alta, con apoyo estratégico, acceso a redes y asesoramiento. | Muy alta, con reestructuraciones, optimización de operaciones y cambios en la gestión. |
| Estrategia de Salida | Venta de la participación a través de una IPO, adquisición por otra empresa, o venta secundaria. | Venta a otros fondos de inversión, salida a bolsa, o venta a una empresa estratégica. |
| Tipo de Empresas Objetivo | Startups tecnológicas, empresas con modelos disruptivos o innovadores. | Empresas consolidadas en sectores maduros, a menudo con problemas de gestión o infrautilización de activos. |
| Ejemplos de Inversión | Early-stage tech startups (e.g., Uber, Airbnb en sus inicios). | Empresas maduras como Dunkin’ Brands, Hilton Hotels. |
El mercado del capital riesgo
Bellucci et al (2021) destaca que las inversiones de los fondos de venture capital alcanzaron los EUR 380 mil millones en todo el mundo; sin embargo, las empresas estadounidenses y chinas son las de principal interés para los inversionistas, concentrando aproximadamente el 80% del valor mundial en el 2018.
Existen una serie de fondos de capital riesgo en la modalidad de venture capital. Puedes emplear la herramienta Venture Capitalista Database para conocer algunos ejemplos de capital emprendedor, y que obtener información de compañías y los rubros que financian en países de europeos, China, Canadá, Rusia y EEUU.
Asimismo, si tu interés es solo el mercado estadounidense puedes visitar la web de National Venture Capital Association (NVCA) que reúne el ecosistema de venture de EEUU para apoyar la formación de compañías de alto crecimiento.
Venture capital en España
Según la web Startupeable, las inversiones en capital riesgo en startups españolas superaron los EUR720 millones en el año 2019
La web NodrizaTech publicó un ranking de los principales 17 venture capitals en España, entre los cuales destacan Samaipata, Axon Partners Group, Nauta Capital, Kibo Ventures, entre otros ; puedes acceder al listado completo aquí.
Asimismo, Startupeable ofrece un listado de los fondos de capital riesgo de acuerdo a las etapas de semilla, Serie A, Corporate Venture Capital que puedes revisar aquí.
Venture capital en México
Según el Informe Anual de Transactional Track Record (TTR), durante el 2020 las inversiones en Venture Capital sumaron los US$1200 millones. Asimismo, la Asociación Mexicana de Capital Privado (AMEXCAP) destaca que en los últimos 20 años el capital comprometido acumulado ha alcanzado más de US$61,600 millones, lo que representa una tasa de crecimiento anal de 12,7%, con un total de 550 firmas.
En la web de AMEXCAP puedes encontrar un listado de los fondos de capital riesgo disponibles en México.
Venture Capital en Colombia
Un informe de TTR destaca que el mercado de capital riesgo en Colombia de marzo 2020 a marzo de 2021 contabilizó un total de US$1.195 millones, lo que representa un ascenso de 128,5% en el capital movilizado si se compara con el mismo período del año 2019 (La República, 2021).
En la web de Tracxn puedes encontrar un listado de los fondos de venture capital que invierten en Colombia.
Venture Capital en Chile
Chile ha promovido la industria del capital emprendedor a través del programa Startup Chile de CORFO (Thomson, 2021). Según InvestChile el potencial de Venture Capital en Chile llega a los US$125 millones. En la web de InvestChile puedes descargar un estudio sobre la industria de venture capital en Chile.
Tendencias Actuales en el Venture Capital
El landscape del venture capital está en constante evolución, influenciado por las tendencias tecnológicas, económicas y sociales:
- Enfoque en Tecnología Verde y Sostenibilidad: Cada vez más, los fondos de venture capital están invirtiendo en startups que abordan problemas medioambientales, como las energías renovables, la tecnología limpia y la sostenibilidad. Al respecto, Benkraiem et al., (2023) destaca la importancia que tiene para los inversores corporativos incluir consideraciones ecológicas en sus estrategias comerciales generales para crear una ventaja competitiva.
- Diversificación Geográfica: Si bien Silicon Valley sigue siendo un epicentro del venture capital, otros mercados como Asia y Europa están viendo un aumento en la actividad de venture capital.
- Inclusión y Diversidad: Hay un creciente interés en invertir en startups fundadas por mujeres y minorías, reconociendo la necesidad de una mayor diversidad en el ecosistema emprendedor.
Conclusiones
El venture capital ha demostrado ser una fuerza transformadora en el mundo de los negocios, permitiendo a las startups innovadoras convertirse en gigantes de la industria. Entender qué es el capital de riesgo, cómo funciona, y las diferencias clave entre él y otras formas de financiamiento, es esencial para cualquier emprendedor o inversor que desee navegar con éxito en el mundo del emprendimiento.
Finalmente, debes analizar si esta bien perder un poco de poder por los fondos (y asesoría) que necesitas para que tu innovación llegue al mercado y sea exitosa. ¿Cuéntanos?
Referencias
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Benkraiem, R., Dubocage, E., Lelong, Y., & Shuwaikh, F. (2023). The effects of environmental performance and green innovation on corporate venture capital. Ecological Economics, 210, 107860. https://doi.org/10.1016/j.ecolecon.2023.107860
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Jeong J., J. Kim, H. Son and D. Nam. 2020. The Role of Venture Capital Investment in Startups’ Sustainable Growth and Performance: Focusing on Absorptive Capacity and Venture Capitalists’ Reputation. Sustainability 2020, 12, 3447; doi:10.3390/su12083447
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